中信建投：医疗器械板块拐点，脑机接口与AI医疗是主题

中信建投证券研报认为，医疗器械板块拐点来临，2026年业绩改善个股存在业绩估值修复机会。在A股市场，报告建议重点关注业绩修复和出海相关的投资机会。在港股市场，建议重点关注多家医疗器械优质企业赴港上市带来的板块效应，以及多家细分龙头公司逐步释放利润和低估值的布局机会。

长期来看，医疗器械板块投资机会来自创新、出海和并购整合。板块的创新和国际化能力得到认可，估值正在重构。这意味着市场正在重新评估医疗器械公司，不再仅将其视为国内制造商，而是具备全球竞争力和差异化管线的参与者。

短期来看，建议把握2026年业绩改善个股的业绩和估值修复机会。高值耗材和IVD板块的集采或降价影响将于下半年逐步出清，多家细分赛道龙头将于2026年迎来加速增长。同时建议关注手术机器人、脑机接口等新科技方向，相关技术突破和商业化落地有望持续催化板块热度。

长期来看，创新药板块大涨之后，医疗器械板块具有全球竞争力的改进式创新、突破式创新的产品正在被逐步认可。也有一批公司积极战略拓展第二增长曲线、实现海外业务高增长，估值迎来上涨。这一趋势反映出行业正转向更具可持续性和国际多元化的增长模式。

值得关注的赛道方面，报告建议持续关注市场空间大、国产化率低的创新医疗器械赛道，以及并购重组、脑机接口、AI医疗、手术机器人、外骨骼机器人等主题方向的投资机会。这些领域兼具技术新颖性和大量未满足临床需求，有望成为长期超额收益来源。

建议关注创新医疗器械的临床、注册、放量、出海等方面的相关催化，如PFA、RDN、TAVR等产品。潜在催化较多的方向有望出现涨幅数倍的个股。未来AI医疗、脑机接口等也有望成为投资人重点关注的新科技方向。

风险提示包括行业政策风险、研发不及预期风险、审批不及预期风险、宏观环境波动风险、中东地缘政治风险。这些因素可能影响医疗器械板块预期中的复苏和估值修复的时机与幅度。

中信建投的短期与长期框架表明，板块正从政策驱动的逆风转向创新驱动的增长。尽管集采改革近年对价格形成压力，但报告预计这些压力将逐步缓解，市场将重新聚焦于具备差异化技术和全球化雄心的公司。

对A股投资者而言，重点在于业绩修复和出海；对港股投资者而言，报告指向上市潮和低估值的龙头。报告的主题覆盖既包括高值耗材、IVD等成熟领域，也包括脑机接口、AI医疗等新兴领域。

总体而言，报告认为医疗器械板块的估值重构将由创新、出海和并购整合共同驱动，2026年可能成为业绩与估值双重修复的关键年份。投资者需在把握主题机会的同时，关注政策、研发、审批、宏观及地缘政治等不确定性。