宇树科技成中国首家上市的人形机器人公司

宇树科技周三在上海证券交易所科创板上市，股票代码688836.SH，上市当天恰逢2026世界机器人大会在北京开幕。这一时间点具有象征意义：人形机器人正从实验室和展览走向资本市场和商业竞争的新阶段。

该公司科创板IPO定价为每股150.80元人民币（约22.41美元），发行4044.6434万股新股，募集资金总额约60.99亿元人民币（约9.1亿美元）。

宇树科技最初并未押注人形机器人。2016年，创始人王兴兴离开大学实验室创立公司时，中国的四足机器人市场仍处于早期阶段。

四足机器人在机械设计、运动控制和实际应用方面相对更容易开发和商业化。宇树科技选择以此为起点，先后推出Go系列、A系列和B系列机器人，并逐步拓展至科研、教育和工业巡检等领域。

这一策略为宇树科技奠定了早期产品和收入基础。2022年至2025年，四足机器人业务收入从9282万元人民币（约1379万美元）增长至6.98亿元人民币（约1.0372亿美元），在人形机器人成为主流趋势之前，已为商业增长打下基础。

人形机器人随后改变了宇树科技的增长轨迹。2023年，其人形机器人业务收入仅为296万元人民币（约44万美元），占总收入不足2%。到2025年，这一数字飙升至8.68亿元人民币（约1.2898亿美元），占比超过51%，人形机器人正式成为公司主要增长引擎。

H1和G1等产品帮助宇树科技从机器人演示者转变为机器人产品公司。过去，能够行走或奔跑的机器人足以成为展览亮点，但商业化要求机器人能够可靠生产、持续销售并产生可持续收入。

宇树科技在这方面进展相对较快。2025年，公司实现营收16.99亿元人民币（约2.5亿美元），归母净利润2.78亿元人民币（约4131万美元）。在许多人形机器人公司仍处于亏损状态的情况下，这展现了一定的商业可行性，也为其进入资本市场奠定了重要基础。

此次IPO也恰逢行业的重要时刻。2026年，人形机器人行业的焦点正从“能否造出来”转向“能否用起来”。汽车制造商、机器人公司和AI企业都在推动规模化生产和实际部署，市场更加关注产品能力、成本控制以及规模化生产和交付的能力。

一家拥有实际产品、收入和盈利能力的机器人公司上市，为投资者理解这一快速发展的行业提供了具体参考。

然而，上市并不意味着宇树科技已经赢得了下一轮竞争。未来最大的挑战可能不是卖出更多机器人，而是让它们变得更智能。

过去十年，宇树科技的优势主要集中在机械设计、电机、运动控制和机器人硬件方面。随着人形机器人进入商业部署，仅靠硬件可能无法形成长期竞争优势。

机器人最终需要理解真实世界，根据环境做出决策，并执行未预先编程的任务。因此，竞争正从机器人的“身体”转向“大脑”。

上市后，宇树科技预计将加大在具身智能基础模型等领域的投入。对于一家从大学实验室起步的公司来说，上市标志着一个阶段的完成，而非旅程的终点。

过去十年，宇树科技证明了它能够制造机器人、销售机器人，并实现规模化收入。下一个问题是：它能否将硬件优势转化为AI能力，并在具身智能下一阶段保持竞争力？

这最终可能比成为中国A股市场第一家人形机器人上市企业更为重要。